华尔街机构对金价前景判断分化 投行下调预期引发关注

随着投资者对美国货币政策前景愈发谨慎，加之黄金投资需求持续萎靡，国际投行近期纷纷下调金价预期。继高盛大幅削减金价目标后，德意志银行在最新发布的报告中将黄金价格预测下调了32%。这一调整不仅标志着华尔街对黄金多头情绪的显著降温，也反映出美联储新一届管理层治下宏观政策逻辑的剧烈转变。

德意志银行此次调整幅度之大，在近年来极为罕见。根据该行研究分析师Michael Hsueh发布的报告，第三季度金价预测从原先水平下调逾五分之一至每盎司4300美元，第四季度目标价下调17%至4800美元。尽管修正后的两个目标价仍高于当前约4140美元的水平，意味着该行仍预计金价将从当前位置继续上涨，但看涨力度已显著减弱。Hsueh指出，推动金价走低的核心因素是美联储政策路径的重新定价以及美国宏观经济数据展现出的韧性。如果美联储加息三到四次，金价可能跌至每盎司3800美元左右，这意味着从1月底的历史高点5600美元计算，潜在跌幅可能高达32%。

高盛也在一周前大幅下调了2026年年底黄金目标价，从每盎司5400美元降至4900美元，调降幅度达500美元。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven列出了两大原因：一是降息预期彻底落空，高盛经济学家将美联储最后两次降息推迟至2027年6月和12月；二是新任美联储主席沃什主持的首次FOMC会议释放出“超预期鹰派”信号，缓解了市场对央行独立性的担忧，使黄金作为宏观政策对冲工具的需求难以如预期般回升。高盛虽然维持对黄金中长期的建设性判断，但明确将近期策略定性为“战术谨慎”，并警告若美联储今年秋季落地两次加息，年底金价可能进一步跌至4440美元。

值得注意的是，并非所有机构都一边倒地看空。花旗银行的态度最为反复——6月12日将3个月目标价下调至4000美元，但仅四天后又迅速上调至4500美元，认为此前下跌是“价格重置”而非牛市终结，并维持6至12个月5000美元的看涨预测。美国银行虽承认短期内金价难以触及6000美元目标，但仍认为美国财政赤字高企、财政整顿缺失将支撑黄金长期上行。摩根大通维持2026年底6000美元、2027年均价6263美元的预测。然而，多数机构对短期前景的共识已趋于一致。摩根士丹利直言，如果ETF流入量没有实质性反弹，黄金将难以在2026年下半年实现5200美元的看涨目标。瑞银策略师Joni Teves表示，观点面临的下行风险已显著增加。

本轮黄金抛售的核心驱动力来自美联储6月议息会议释放的“超预期鹰派”信号。北京时间6月18日凌晨，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)以12∶0的全票结果将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。决议声明删除了暗示未来可能降息的“宽松倾向”，并增加“生产率增长与资本投资依然保持强劲”的表述。市场目前预计美联储今年至少加息一次。

在这场由政策预期驱动的价格调整中，黄金市场正呈现出罕见的资金分裂格局。一方面，投资者加速撤离。全球黄金ETF已连续第五周净流出，单周流出高达42.7亿美元，创年内新高。另一方面，央行坚定“托底”。世界黄金协会调查显示，在74家受访央行中，45%表示计划在未来12个月内增加黄金储备，创下该调查自2018年启动以来的最高比例。中国央行已连续19个月增持黄金，5月增持32万盎司，创年内新高。高盛预测，2026年央行将持续以每月50吨的速度购入黄金。德银也将央行需求视为当前市场唯一仍然坚挺的支柱。

当前现货黄金徘徊在4100至4140美元的关键区间。技术面上，2026年趋势低点4023美元是下一道重要防线，若跌破该水平，将暴露长期上升趋势线所在的4000美元附近。短期来看，黄金面临的压力仍未完全释放。中东局势仍是重要变量，地缘政治风险的消退与反复将继续左右金价的短期波动。本周美国PCE通胀数据与GDP数据即将出炉，若数据偏热，将进一步强化美联储鹰派预期，金价可能面临新一轮抛压。

从中长期视角看，全球央行购金仍是黄金需求端最稳定的支撑力量。黄金作为非主权信用资产，其价值不依赖于任何单一国家的信用背书。但这一长期逻辑短期内难以抵消美元走强、美债收益率上行和加息预期带来的三重压力。黄金市场在短短五个月内经历了一轮完整的牛熊转换，当华尔街的“大多头”们开始集体下调预期，当沃什的鹰派表态彻底颠覆了降息叙事，当ETF资金连续五周夺路而逃，黄金牛市的基石是否已经松动？答案或许在于美联储的利率路径究竟会在多高的水平上停留多久。

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