股票配资页面 2026年上半年跑赢基准3.44%！中泰开阳价值优选混合A田瑀：辩证看待市场极端定价，锚定长期价值主线

8月26日消息股票配资页面，近期中泰开阳价值优选混合A披露2026年上半年报，基金规模18.32亿元，比2026年第一季度增加0.85%。基金经理田瑀最新投资观点同步出炉。

田瑀表示，拉长周期看待市场波动，以估值与基本面的匹配度为核心锚点布局优质资产，是应对当前极端结构性行情的核心思路。宏观经济：国内经济短期仍面临房地产磨底、居民消费信心恢复缓慢等压力，城镇化相关的传统经济部分仍在拖累总量表现，而科技、高端制造和产业升级所代表的向上力量正持续壮大。资本市场：上半年市场对科技成长赛道定价极度乐观，对传统承压赛道定价相对悲观，这种极端分化的定价逻辑存在明显偏差，产业方向正确不代表任意价格都具备投资价值，短期经营承压也不意味着企业价值会持续下滑。投资方向：坚持自下而上的选股思路，持续挖掘长期价值创造能力未被充分定价、同时估值为不确定性预留足够安全边际的优质企业，优先配置护城河深厚、竞争格局清晰的标的，主动承担可度量的企业经营风险，规避市场情绪波动带来的不可控风险。风险提示：宏观经济复苏进度不及预期，AI等科技产业发展落地效果低于市场预期，市场风格极端化波动引发估值体系进一步失衡。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准3.44%

数据显示，截至2026年上半年末，中泰开阳价值优选混合A净值为2.29元，2026年上半年年基金份额净值增长率为10.58%，同期业绩比较基准收益率为7.14%，跑赢基准3.44%。

田瑀自2019年9月6日担任中泰开阳价值优选混合A基金经理，截止2026年8月26日，任期回报132.51%。

表：中泰开阳价值优选混合A业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准

近3月	6.92%	8.42%	-1.50%
近6月	10.58%	7.14%	3.44%
近1年	36.87%	18.92%	17.95%
近3年	16.12%	23.73%	-7.61%
近5年	5.43%	7.68%	-2.25%
成立以来(2019-9-6)	129.47%	29.44%	100.03%

资料显示，田瑀，复旦大学硕士研究生，14年证券从业年限，曾任安信基金管理有限责任公司权益投资部投资经理、基金业务部总经理助理、基金业务部副总经理、权益公募投资部副总经理，现任中泰证券(上海)资产管理有限公司权益公募投资部总经理兼研究部总经理，2019年9月6日起担任中泰开阳价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，中泰开阳价值优选混合A2026年上半年依托估值与基本面匹配的核心锚点布局思路，实现了10.58%的净值增长，跑赢业绩比较基准3.44%，拉长基金经理任期维度更斩获超130%的累计回报。其针对当前市场极端分化定价偏差的判断、聚焦具备安全边际优质标的的配置策略，为权益投资提供了典型的价值型操作参考，后续仍需关注宏观复苏、产业落地进度等前置风险因素对组合收益的扰动。

元股证券:ygzq.hk

附公告原文节选：

2026年上半年,A股市场总体上涨,但指数和行业表现的结构性分化极为显著｡上证指数上涨3.16%,沪深300上涨7.55%,中证500上涨20.97%,创业板指上涨35.58%,科创50上涨64.25%｡从行业看,电子上涨86.29%,通信上涨73.59%,建筑材料上涨46.26%, 机械设备上涨22.60%;而商贸零售下跌29.42%,农林牧渔下跌25.26%,美容护理下跌 24.86%,食品饮料下跌19.52%｡如果仔细来看,其实建筑材料和机械设备的上涨也能找到AI的拉动,AI与其他之间的差异十分巨大,成长与价值也就自然拉开了差距,大盘成长上涨13.76%,大盘价值下跌15.04%｡

回到组合来看,上半年的操作仍然主要来自于自下而上的价值评估,而不是对市场风格的判断｡一季度在玻纤和部分化工领域进行了明显减仓,原因并非对公司基本面的判断发生变化,而是估值上涨后长期隐含回报的吸引力下降;同时买入模拟半导体和高端白酒,这几个方向当时共同的特征是护城河显著､价格为长期不确定性留下了较多保护｡二季度人工智能及半导体相关领域表现非常突出,申万电子单季上涨90.92%,通信

上涨63.84%,这使得部分相关标的的估值和隐含回报率发生了明显变化｡我们依然看好 AI产业的长期影响,也认为端侧应用和基础数据价值的变化值得持续研究,但以当时的价格交换一个高度不确定的远期未来,对隐含回报率的保护并不充分,因此我们对部分涨幅较大的标的保持克制,但同时也根据一事一议的原则调整了具体模拟半导体设计标的的仓位｡组合整体集中度有所提升,但行业来源和风险驱动因素仍然具有一定多样性, 不相关性没有因为市场风格极端化而消失｡

关于AI与半导体,我们在一季报中提到,OpenClaw为全球AI端侧的发展打开了新世界的大门;进入二季度,市场对这一方向给予了极高热情｡从产业角度看,AI的影响可能不亚于一次重大的技术变革,需求的长期上限也确实存在很大的想象空间,但当下投资的难点并不在于判断产业是否重要,而在于判断以当前价格交换那个未来是否足够便宜｡我的个人感受是,部分AI相关企业的远期需求上限很难估计,但价值评估不能依赖上限,需要对竞争格局､价值创造路径和长期现金流的下限保持足够高的确定性要求｡对于模拟半导体等方向,我们仍愿意保留相当仓位,原因并不是它们短期涨跌更容易判断,而是其价值创造路径相对清晰,竞争格局也更为可循｡错过一些机会,可能就是坚持可预期回报所需要付出的代价,事后看一些标的卖早了,也属于这一方法的自然结果｡

与此同时,市场对传统行业的定价也值得我们思考｡上半年商贸零售､农林牧渔､美容护理､食品饮料等行业出现了较大幅度的下跌,部分行业的经营压力是真实存在的, 但其中也有相当一部分可能属于周期性问题,未必会无休止地恶化｡反过来,人工智能､电子､通信等表现较好的方向,虽然产业趋势可能仍在向上,但在广泛上涨之后也必然会受到总量支付能力､竞争格局以及资本回报的约束｡差的部分不一定一直差,好的部分也不能脱离价格单独讨论,这种相互制约或许正是价值投资中考验人性的地方｡我们仍然会持续翻石头,寻找那些长期价值创造能力没有被市场充分定价､同时价格又为不确定性留下保护的企业｡

从估值水平来看,以一个整体来看水温的方式已经失效,结构性的差异极大｡市场的一端,有些领域的价格已经包含了过于乐观的长期判断,AI相关领域中相当一部分企业可能属于此列;市场的另一端,也还有相当数量的优质公司处于严重低估的位置,在食品饮料､化工､轻工制造等领域都可以找到这样的标的｡对组合而言,真正重要的不是追逐表现最好的行业,而是持续检验每一个标的的基本面和估值的匹配程度,尽量让风险来自企业经营的不确定性,而不是来自市场情绪的反复摆动｡没有不承担风险的主动投资,但我们可以选择承担自己能够度量的风险,这就是我们常说的“主动承担有价值的风险”的内涵｡

更好的资产质量和高长期回报仍是我们选股的首要偏好,因为拉长来看,这类资产的标价更低｡我们正处于一个变革的时间点,对于试图靠深度研究创造价值的管理人来说是幸运的;但市场的极端定价也会不断提醒我们,能力圈之外的钱不应成为投资决策的依据｡感谢大家的信任｡愿成为你投资路上的好朋友｡

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